引入具有協(xié)同效應(yīng)和領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略投資者

     從聯(lián)通方案看央企混改

     8月20日晚，中國聯(lián)通集團(tuán)下屬A股上市公司中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司（簡(jiǎn)稱中國聯(lián)通）混合所有制改革方案正式發(fā)布。作為央企混改的首批基礎(chǔ)電信運(yùn)營試點(diǎn)企業(yè)，聯(lián)通混改成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)?！皣蠡旄臉錁?biāo)桿，戰(zhàn)略籌資鑄未來”“混改落地，新聯(lián)通揚(yáng)帆啟航”“奏響了國企改革最強(qiáng)音”……中銀國際等投行發(fā)布的研報(bào)，對(duì)聯(lián)通混改給予了正面評(píng)價(jià)。

     從“單兵種”到“集團(tuán)軍”

     引入具有協(xié)同效應(yīng)的戰(zhàn)略投資者，改變“一股獨(dú)大”“一企獨(dú)大”，重構(gòu)電信市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局

     “全球電信行業(yè)發(fā)展140年以來，首次出現(xiàn)‘電信運(yùn)營商+互聯(lián)網(wǎng)’的資本與業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式?！闭绨残抛C券對(duì)中國聯(lián)通混改的評(píng)價(jià)，此次聯(lián)通混改試點(diǎn)，通過引入具有協(xié)同效應(yīng)和領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略投資者，讓我國基礎(chǔ)電信企業(yè)從“單兵種”模式和“一股獨(dú)大”，向“集團(tuán)軍”模式和“產(chǎn)權(quán)多元化”升級(jí)轉(zhuǎn)型，這將大大增強(qiáng)國有基礎(chǔ)電信企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

      混改后，騰訊、百度、阿里巴巴、京東等一批大型互聯(lián)網(wǎng)公司、垂直行業(yè)領(lǐng)先公司、具備雄厚實(shí)力的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和金融企業(yè)、國內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)基金等與中國聯(lián)通主業(yè)關(guān)聯(lián)度高、互補(bǔ)性強(qiáng)、處于行業(yè)領(lǐng)先地位、具有協(xié)同效應(yīng)的戰(zhàn)略投資者的引入，有助于將中國聯(lián)通在網(wǎng)絡(luò)、客戶、數(shù)據(jù)、營銷服務(wù)及產(chǎn)業(yè)鏈影響力等方面的資源和優(yōu)勢(shì)與戰(zhàn)略投資者的機(jī)制優(yōu)勢(shì)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)企業(yè)治理機(jī)制現(xiàn)代化和經(jīng)營機(jī)制市場(chǎng)化。

     “我國電信業(yè)經(jīng)歷了數(shù)次拆分和重組，如今仍是中國移動(dòng)‘一企獨(dú)大’?！惫I(yè)和信息化部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員、南京郵電大學(xué)信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)王春輝認(rèn)為，三大基礎(chǔ)電信運(yùn)營商中，電信和聯(lián)通一直處于弱勢(shì)地位，尤其是進(jìn)入4G時(shí)代后，中國移動(dòng)的贏利已占據(jù)電信市場(chǎng)約80%，這一市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局并不正常。

      通過與新引入戰(zhàn)略投資者在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、家庭互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字內(nèi)容、零售體系、支付金融等領(lǐng)域開展深度戰(zhàn)略合作，聚合資源、整合優(yōu)勢(shì)、能力互補(bǔ)、互利共贏，推動(dòng)重點(diǎn)業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)鏈融合發(fā)展，擴(kuò)大中國聯(lián)通在創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的中高端供給，有利于培育壯大公司創(chuàng)新發(fā)展的新動(dòng)能。

      8月16日，中國聯(lián)通的子公司聯(lián)通運(yùn)營公司在北京分別與騰訊、百度、京東、阿里巴巴等合作方以書面方式簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。王春輝認(rèn)為，一個(gè)真正的運(yùn)行市場(chǎng)化、投資主體多元化、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同化的信息通信產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)新格局，將有利于推動(dòng)我國信息通信領(lǐng)域進(jìn)一步深化改革。

      完善公司治理結(jié)構(gòu)是重點(diǎn)

充分發(fā)揮董事會(huì)職能，構(gòu)建員工持股和職業(yè)經(jīng)理人制度

      聯(lián)通混改，在形成混合所有制多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，也為進(jìn)一步健全公司治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)造了條件。中國聯(lián)通相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在公司治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上，中國聯(lián)通堅(jiān)持在黨的領(lǐng)導(dǎo)下，以董事會(huì)治理為核心，市場(chǎng)化運(yùn)營為原則，擬通過本次混改形成多元化董事會(huì)和經(jīng)理層，以及權(quán)責(zé)對(duì)等、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的混合所有制公司治理機(jī)制。混改將給中國聯(lián)通的公司治理結(jié)構(gòu)帶來六大變化。

      變化之一是優(yōu)化董事會(huì)組成結(jié)構(gòu)，落實(shí)董事會(huì)職權(quán)。公司將適當(dāng)引入新的國有股東和非國有股東代表擔(dān)任公司董事，進(jìn)一步優(yōu)化多元董事會(huì)組成結(jié)構(gòu)。明確董事會(huì)在公司的核心地位，落實(shí)董事會(huì)重大決策、選人用人、薪酬分配等權(quán)力，認(rèn)真履行決策把關(guān)、內(nèi)部管理、防范風(fēng)險(xiǎn)、深化改革等職責(zé)，接受股東大會(huì)、監(jiān)事會(huì)監(jiān)督。

      變化之二是加強(qiáng)經(jīng)理層建設(shè)，探索市場(chǎng)化管理?；旄暮?，聯(lián)通將探索經(jīng)理層市場(chǎng)化選聘機(jī)制和市場(chǎng)化管理機(jī)制，實(shí)行任期制和契約化管理。對(duì)符合政策要求的高級(jí)管理人員探索施行中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，并建立與激勵(lì)機(jī)制相配套的約束機(jī)制。

      變化之三是建立員工與企業(yè)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的市場(chǎng)化機(jī)制。本次混改將建立員工與企業(yè)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的市場(chǎng)化機(jī)制，實(shí)現(xiàn)“崗位能上能下、員工能進(jìn)能出、收入能增能減”，同時(shí)維護(hù)好員工的基本權(quán)益。

      變化之四是打造核心人才體系，促進(jìn)專業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。實(shí)行人才全生命周期閉環(huán)管理。建立能力管理體系，明確各類員工專業(yè)能力標(biāo)準(zhǔn)，培養(yǎng)具有擔(dān)當(dāng)負(fù)責(zé)、誠信務(wù)實(shí)、敢闖敢拼的企業(yè)家隊(duì)伍，打造跨界運(yùn)營、結(jié)構(gòu)合理、綜合素質(zhì)高的人才隊(duì)伍。

      變化之五是建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，努力實(shí)現(xiàn)股東、公司、員工利益一致。在混改過程中，擬同步建立限制性股票等員工激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對(duì)象擬包括公司董事、高級(jí)管理人員以及對(duì)經(jīng)營業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的管理人員和技術(shù)骨干等。

      變化之六是以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向優(yōu)化薪酬內(nèi)部分配機(jī)制和約束機(jī)制。包括經(jīng)濟(jì)效益和勞動(dòng)力市場(chǎng)價(jià)位相聯(lián)系的工資總額決定和調(diào)節(jié)機(jī)制、增量收益分享等市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制、創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的特區(qū)機(jī)制、管理人員和員工競(jìng)爭(zhēng)退出機(jī)制等。

      混改落地具有示范意義

      破解壟斷領(lǐng)域央企混改難題，帶動(dòng)國企改革節(jié)奏加速

      “壟斷領(lǐng)域的央企如何進(jìn)行混合所有制改革，一直是國企改革的一大課題?！敝袊髽I(yè)研究院首席研究員李錦指出，此次中國聯(lián)通混改落地具有示范意義。混改前，中國聯(lián)通總股本約為211.97億股。在本次混改過程中，公司擬向戰(zhàn)略投資者非公開發(fā)行不超過約90.37億股股份，募集資金不超過約617.25億元?；旄暮?，聯(lián)通集團(tuán)對(duì)中國聯(lián)通的持股比例從原來的63.7%降到36.7%，新引入戰(zhàn)略投資者合計(jì)持有公司約35.19%股份。這說明，壟斷領(lǐng)域的央企混改也可以分類改革，大股東不一定要處于絕對(duì)控股地位。與此同時(shí)，聯(lián)通集團(tuán)+中國人壽+國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金的持股仍處于絕對(duì)控股地位，在股權(quán)多元化的同時(shí)，多家國資股權(quán)之和依然保持控股，也是一個(gè)創(chuàng)新。

      四川工商學(xué)院金融學(xué)院院長(zhǎng)周雪飛說，聯(lián)通混改的標(biāo)桿意義在于它創(chuàng)造了幾個(gè)第一：首家開啟集團(tuán)整體混改的試點(diǎn)單位；首家面向民營資本開放的通信行業(yè)央企；首家采用“引入戰(zhàn)略投資+定增+股權(quán)轉(zhuǎn)讓+員工持股”混改方式的央企?！奥?lián)通混改的示范效應(yīng)同樣不言而喻?！敝苎╋w說，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出混合所有制改革是“國企改革的重要突破口”。本次聯(lián)通混改，一定程度降低了國有股權(quán)比例，而且率先在央企層面實(shí)現(xiàn)突破，成為國企改革的示范。

      國資委近日披露的一組數(shù)據(jù)顯示，十八屆三中全會(huì)以來，央企及下屬企業(yè)共推進(jìn)混合所有制改革1995項(xiàng)。截至2016年底，央企集團(tuán)及下屬企業(yè)混合所有制企業(yè)（含參股）占比達(dá)到68.9%，上市公司的資產(chǎn)、營業(yè)收入和利潤總額在央企“總盤子”的占比分別達(dá)到61.3%、62.8%和76.2%。省級(jí)國資委所出資企業(yè)及各級(jí)子企業(yè)（合并報(bào)表范圍內(nèi)）混合所有制企業(yè)占比達(dá)47%。

      李錦認(rèn)為，聯(lián)通混改會(huì)帶動(dòng)國企改革節(jié)奏加速，對(duì)于今后的央企改革，聯(lián)通混改的發(fā)展軌跡、改革操作、思路想法都將成為重要參考。

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